Фундаментальная картина на рынке алюминия, безусловно, ухудшилась с 4
квартала 2010 г., когда ненадолго возник дефицит металла, вызванный тем,
что около 10% мощностей алюминиевых заводов в Китае остановились из-за
введенных правительством ограничений в энергоснабжении.
С начала этого
года почти 70% остановленных мощностей (1,1 млн т в год из 1,6 млн т)
уже возобновили свою работу, и, как полагает аналитик "ВТБ Капитал"
Виктор Белски, оставшиеся 30% будут вновь запущены во 2 квартале 2011 г.
Как следствие, месячные объемы производства алюминия в Китае пошли
вверх. Более того, во 2 квартале 2011 г. темпы роста должны еще больше
ускориться, т.к. до конца июня, как ожидается, в эксплуатацию будет
запущено еще 830 тыс. т мощностей, построенных в конце 2010 г. В
результате в ближайшие три-шесть месяцев производство алюминия может
установить новые рекорды (превысив 1,45 млн т/месяц), прогнозирует
аналитик. Между тем в 1 квартале 2011 г. был отмечен рост складских
запасов алюминия (на 15-20%), и, хотя ожидается, что спрос в Китае в
этом году увеличится как минимум на 12%, очевидно, что предложения на
рынке в настоящее время более чем достаточно.
На этом фоне на мировом рынке алюминия вновь образовался избыток
металла, который согласно CRU, по итогам трех последних месяцев
составил 225 тыс. т (900 тыс. т в годовом выражении), или в 175 тыс. т
по итогам января-февраля 2011 г. (1,05 млн т в годовом выражении). В
связи с этим прогноз "ВТБ Капитала" в отношении избыточного предложения
металла на этот год (592 тыс. т) выглядит слишком консервативным.
Спотовые премии в этом году стабильны или слегка понизились, однако все
еще находятся на исторически высоких уровнях, что связано с
продолжающимися финансовыми сделками на LME, в рамках которых связано
примерно 70-75% всего заявленного алюминия на складах. Тем не менее
таких проблем с физической доступностью металла, как во 2 половине 2010
г., сейчас, очевидно, уже нет, при этом на определенном этапе рынку
предстоит абсорбировать не менее 3-4 млн т металла по завершенным
финансовым сделкам.
Запасы алюминия на LME в этом году выросли примерно
на 325 тыс. т (8%), т.к. небольшая часть этих сделок была завершена
из-за сокращения форвардного контанго, правда, в последние два месяца
последнее восстановилось (разница между спотовой ценой и котировками
15-месячного контракта на LME вернулась на уровень 110 долл./т с
минимальных 58 долл./т). Хотя такая премия недостаточно привлекательна
для заключения новых сделок, она достаточна, чтобы предотвратить
дальнейшее закрытие уже действующих сделок, полагает Виктор Белски.
Как следствие, несколько озадачивает рост цены алюминия на этой неделе
до нового 30-месячного максимума на уровне 2653 долл./т (+7,2% с начала
года), особенно потому, что непонятно, кто на самом деле покупает. Так,
открытый интерес в секции алюминия на LME в последние четыре-пять
месяцев был относительно стабильным или даже немного снижался, в то
время как металл подорожал примерно на 18% (с 2250 долл./т в середине
ноября 2010 г.). Открытый интерес сейчас на 10% ниже максимумов июня
2010 г., когда алюминий торговался по 1900 долл./т. Частично такое
движение можно объяснить закрытием коротких позиций, однако списать
скачок цены на целых 750 долл./т с ноября 2010 г. только на это, по
нашему мнению, никак нельзя. Как следствие, аналитик полагает, что из-за
ухудшения фундаментальных характеристик рынка алюминия рост цен
сменится периодом их консолидации во 2 квартале 2011 г.
|
